作者丨凌晨
編輯丨巫燕玲
圖源丨圖蟲
時隔3年，陝西最賺錢的旅遊公司再次衝刺IPO。
近日，陝西旅遊發佈公告，公司於2023年12月22日向中國證券監督管理委員會陝西監理局報送了公開發行股票並在上交所上市的輔導備案申請資料，輔導機構為中國國際金融股份有限公司。
陝西旅遊前身為陝西省旅遊建築規劃設計所，隸屬於陝西省旅遊局。經過增資、股權置換、改制、吸收重組後，2016年陝西旅遊主營業務變更為旅遊演藝、旅遊索道及客運、旅遊餐飲、旅遊規劃設計及管理為核心的旅遊產業運作。
2017年，陝西旅遊便掛牌新三板，同年7月報送了上市輔導備案資料，進入首次公開發行股票並上市的輔導階段。而後因仲介機構被立案調查等原因，兩度衝A告敗。
值得一提的是，即便未踏入主機板，陝西旅遊仍是當地年獲利最多的旅遊企業，同時也是陝西省新三板唯一獲利過億的公司。
伴隨著西安旅遊熱度走高，陝西旅遊營收一路向好。在亮眼的淨利增幅、手握多個「現金牛」計畫、及國資背景的情況下，陝西旅遊能否成功登陸主機板引發諸多關注。
手握"現金牛"
拉長時間線來看，陝西旅遊整體數據表現尚可。
2017年至2019年，陝西旅遊的營收分別為4.91億元、5.66億元、6.37億元，同期歸母淨利分別為0.79億元、1.25億元、1.48億元，營收及淨利均處於穩定成長態勢。
受不可控因素影響，2020年至2022年，陝西旅遊的營收整體下行。三年間分別實現營收3.03億元、3.62億元及2.24億元，對應歸母淨利分別為0.25億元、0.36億元、-0.74億元。
2022年是旅遊業近乎冰封的一年。以陝西三大旅遊上市公司為例，西安旅遊(000610.SZ)2022年上半年虧損高達4854.25萬元，曲江文旅（600706.SH）2022年虧損2.49億。
步入2023，伴隨著淄博、哈爾濱等地掀起旅遊熱，市場逐漸復甦，企業營收回暖，板塊行情走俏。
2023年半年報顯示，陝西旅遊營收4.95億元，年增529.43%，淨利2.2億元，年增557.76%。按此粗略估算，陝西旅遊每日淨賺超120萬。
具體到業務層面，「以長恨歌為主的旅遊演藝和以華山西峰索道為主的旅遊索道」憑藉一己之力撐起了陝西旅遊近5億營收。
陝西長恨歌演藝文化有限公司與陝西太華旅遊索道公路有限公司是主要利潤來源，分別貢獻了1.92億元和9149.44萬元。演藝收入佔總營收的比重為57.24%、索道佔比為34.43%，總佔比高達90%多。
「演藝業務與索道業務成本比較穩定，所以當人潮激增帶來大量進帳的同時，企業毛利率一定會出現大幅攀升。 」一位旅遊業內人士對21世紀經濟報道記者說道。
上述人士指出，另一方面，演繹業務與索道業務的營收曲線與當地遊客數量、城市熱度等多種不可控因素強相關。由此為公司營收波動帶來較大風險。 "天晴時修屋頂"，陝西旅遊接下來重要的一個問題是規避營收曲線大幅波動的風險，這樣才能在行業週期變換中實現可持續發展。
值得一提的是，或受惠於旅遊市場火熱行情，陝西旅遊2023年上半年年報發布後，中期分紅創下新高，以未分配利潤向全體股東每10股派發現金紅利20元（含稅），共派發現金股利1.16億元。
第二成長曲線何處尋
對於「靠天吃飯」的旅遊業而言，旅遊企業營收曲線成長高峰往往是學生假期或國家法定假日，例如即將到來的春節。
攜程數據顯示，1月9日至1月15日，季後一個月同期，陝西旅遊相關關鍵字的搜尋熱度漲幅達83%，名列榜首。其餘依序為北京、河南、西藏、山西，搜尋熱度漲幅分別達272%、62%、61%、55%。
同時，在攜程發布《2024春節旅遊市場預測報告》中，春節假期（2月9日至17日）西安訂單量年增近13倍，陝西線遊預訂量成長超40倍。
21世紀經濟報道記者註意到，此前陝西旅遊旗下長恨歌表演時間通常為每年的4月1日至10月31日。作為該公司旗下重要"現金牛"，長恨歌每年大約有5個月左右的時間未能產生營收。
自2022年開始，《長恨歌》宣布推出冬季冰火版。每場演出共有2,600個座位，票價分為268元、298元、358元、388元四檔及貴賓區，每天演出三場，偶有加場狀況。
陝旅集團提供的資料顯示，自2006年至今，《長恨歌》已高品質演出4,300餘場，累計營收14.36億元，帶動週邊飯店、民宿、康養、文創等綜合收入超70億元以上。
可以預見，在春節等假日加持下，長恨歌將會為陝西旅遊增加相當體量的營收與利潤。
此外，2019年，陝西旅遊投資設立了陝旅（泰安）文化旅遊有限公司（以下簡稱「泰安旅遊」），在泰山打造泰山秀城旅遊景區，佔地590畝，總投資規模約30億元。
泰山秀城一期已於2021年9月開放，包含《鐵道遊擊戰》劇場、泰安府等。目前仍在建造泰安秀都沉浸式文化體驗樂園計畫。
數據顯示，2023年上半年泰安旅遊實現營收238萬，同期淨利為-671萬。未來是否會為陝西旅遊貢獻利潤仍需時間觀察。
陝西省社科院文化旅遊研究中心主任張燕說道，隨著未來國際航班逐漸增加，出行便利度愈發提高，出境旅遊將愈加火爆。而西安本身也是國際航班較多的城市，國內旅遊的爆發疊加國際航班的增多，預計在春節以後年內中小長假大概率會出現多個旅遊「小旺季」。
張燕認為，相較於此前，現在遊客在西安本地停留的平均天數增長了近一倍，同時「重複旅遊」的情況正在增加。停留時間長會直接帶動住宿業、餐飲業、零售業等產業發展，為旅遊企業營收成長提供強勁動力。
中信證券也指出，展望2024年出行市場，預計國內遊在基數效應下增速將回落、回歸常態化，但整體需求可望維持穩定，且不乏主題性催化。出入境旅遊恢復仍是較明確的趨勢，短期來看，春節假期出境旅遊數據可望超預期。
SFC
本期編輯黎雨桐實習生陶陶
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